SIP Q1/2026: Lợi nhuận sụt giảm nhẹ nhưng 'kho dự trữ' 14.000 tỷ vẫn là điểm tựa

Kết quả kinh doanh SIP trong quý 1 cho thấy sự sụt giảm nhẹ về lợi nhuận do chi phí vận hành tăng cao, tuy nhiên doanh nghiệp vẫn duy trì thế mạnh với quỹ đất và tiền mặt dồi dào.

Nhìn vào bức tranh tài chính quý đầu năm, CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (HOSE: SIP) cho thấy một sự tương phản rõ rệt giữa tăng trưởng doanh thu và hiệu quả lợi nhuận. Doanh thu thuần đạt gần 2.165 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ mảng cung cấp dịch vụ tiện ích điện, nước tại các khu công nghiệp (KCN) với 1.687 tỷ đồng (tăng 6%), cùng đóng góp khoảng 57 tỷ đồng từ hoạt động xây dựng và chuyển nhượng bất động sản.

Áp lực chi phí kéo lùi lợi nhuận sau thuế

Dù doanh thu tăng trưởng tích cực, nhưng SIP lại đối mặt với thách thức lớn từ chi phí vận hành. Cụ thể, tổng chi phí tài chính, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đã tăng vọt 65%, lên mức hơn 113 tỷ đồng. Trong khi đó, doanh thu tài chính (chủ yếu từ lãi tiền gửi và cho vay) lại giảm 17%, chỉ còn gần 195 tỷ đồng.

Hệ quả tất yếu là lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp bị kéo lùi 5%, dừng ở mức hơn 334 tỷ đồng. Điều này cho thấy trong ngắn hạn, SIP đang phải chấp nhận đánh đổi biên lợi nhuận để duy trì bộ máy vận hành và phát triển hạ tầng trong bối cảnh chi phí đầu vào leo thang.

Kế hoạch 2026: Thận trọng trong mục tiêu, quyết liệt trong thực thi

Bước sang năm 2026, Ban lãnh đạo SIP đưa ra những mục tiêu khá thận trọng. Tổng doanh thu hợp nhất dự kiến đạt hơn 5.940 tỷ đồng và lãi sau thuế trên 874 tỷ đồng, giảm lần lượt 31% và 40% so với thực hiện năm 2025. Tính đến hết quý 1, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 40% cho cả hai chỉ tiêu này.

Về mảng cho thuê, SIP đặt mục tiêu cho thuê 60ha đất công nghiệp và gần 30.000 m2 nhà xưởng trong năm nay. Thực tế triển khai quý 1 đã đạt được 35ha đất và 10.000 m2 nhà xưởng, cho thấy tốc độ lấp đầy đang diễn ra đúng lộ trình dù thị trường bất động sản công nghiệp có nhiều biến động.

Tác động từ Thông tư ⁹⁹⁄₂₀₂₅ của Bộ Tài chính

Trước những lo ngại về Thông tư ⁹⁹⁄₂₀₂₅ liên quan đến ghi nhận doanh thu, Tổng Giám đốc Lư Thanh Nhã khẳng định SIP không bị ảnh hưởng. Lý do là doanh nghiệp đã áp dụng chính sách ghi nhận doanh thu hàng năm thay vì ghi nhận một lần như nhiều đơn vị khác. Điều này giúp các chỉ số tài chính và khả năng tiếp cận vốn vay của SIP duy trì sự ổn định bền vững.

Phân tích nội lực: “Của để dành” khổng lồ và chiến lược quản trị rủi ro

Điểm sáng lớn nhất của SIP hiện nay nằm ở cấu trúc tài sản cực kỳ an toàn. Tổng tài sản cuối tháng 3 đạt gần 29,4 ngàn tỷ đồng, trong đó tiền gửi ngân hàng chiếm tới 6,2 ngàn tỷ đồng (21% tổng nguồn vốn), tạo ra thanh khoản cực kỳ dồi dào.

Đặc biệt, doanh nghiệp đang nắm giữ khoản “của để dành” lên tới 13,9 ngàn tỷ đồng dưới dạng người mua trả trước và doanh thu chưa thực hiện (chiếm 60% tổng nợ). Đây thực chất là số tiền khách hàng đã thanh toán trước cho việc thuê đất và nhà xưởng, sẽ được hạch toán dần vào doanh thu trong tương lai, đảm bảo dòng tiền ổn định cho nhiều năm tới.

Về quản trị rủi ro, khoản cho vay ngắn hạn 4,5 ngàn tỷ đồng đối với các công ty chứng khoán được đánh giá là có mức độ rủi ro thấp và dự kiến sẽ thu hồi trong vòng 6-12 tháng tới.

Tiến độ các dự án trọng điểm

Chi phí xây dựng cơ bản dở dang hiện ở mức hơn 2,1 ngàn tỷ đồng, tập trung vào các dự án chiến lược:

• KCN - Đô thị - Dịch vụ Phước Đông Bời Lời: Gần 1,1 ngàn tỷ đồng.
• KCN Lê Minh Xuân 3: Gần 510 tỷ đồng.
• KCN Đông Nam: 243 tỷ đồng.
• KCN Lộc An - Bình Sơn: 179 tỷ đồng.
• Dự án cảng Thanh Phước: Gần 87 tỷ đồng.

Góc nhìn chuyên gia: SIP đang vận hành theo chiến lược “phòng thủ chủ động”. Việc hạ thấp mục tiêu năm 2026 cho thấy sự cẩn trọng trước biến số kinh tế, nhưng với lượng tiền mặt và doanh thu chưa thực hiện khổng lồ, SIP có dư địa rất lớn để chống chọi với rủi ro và bứt phá khi thị trường hồi phục. Câu hỏi đặt ra là liệu doanh nghiệp sẽ tối ưu hóa chi phí vận hành như thế nào trong các quý tới để cải thiện biên lợi nhuận?

Nhận tin mới nhất

Đăng ký để không bỏ lỡ tin nổi bật mỗi ngày.

Đăng ký

Bạn đánh giá thế nào về tiềm năng của cổ phiếu SIP trong giai đoạn tái cơ cấu chi phí này? Hãy chia sẻ ý kiến của bạn ở phần bình luận bên dưới!

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Tại sao lợi nhuận quý 1 của SIP lại sụt giảm dù doanh thu tăng?Lợi nhuận SIP giảm 5% chủ yếu do tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng mạnh 65%, cùng với sự sụt giảm 17% của doanh thu tài chính.

Khoản ‘của để dành’ gần 14 ngàn tỷ đồng của SIP là gì?Đây là khoản người mua trả trước và doanh thu chưa thực hiện (13,9 ngàn tỷ đồng), chính là tiền khách hàng trả trước cho thuê đất và nhà xưởng, sẽ được ghi nhận dần vào doanh thu.

Thông tư ⁹⁹⁄₂₀₂₅ của Bộ Tài chính có ảnh hưởng đến SIP không?Không ảnh hưởng, vì SIP thực hiện ghi nhận doanh thu theo năm thay vì ghi nhận một lần, giúp duy trì sự ổn định về chỉ số tài chính và khả năng tiếp cận vốn.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao lợi nhuận quý 1 của SIP lại sụt giảm dù doanh thu tăng?

Lợi nhuận SIP giảm 5% chủ yếu do tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng mạnh 65%, cùng với sự sụt giảm 17% của doanh thu tài chính.

Khoản ‘của để dành’ gần 14 ngàn tỷ đồng của SIP là gì?

Đây là khoản người mua trả trước và doanh thu chưa thực hiện (13,9 ngàn tỷ đồng), chính là tiền khách hàng trả trước cho thuê đất và nhà xưởng, sẽ được ghi nhận dần vào doanh thu.

Thông tư ⁹⁹⁄₂₀₂₅ của Bộ Tài chính có ảnh hưởng đến SIP không?

Không ảnh hưởng, vì SIP thực hiện ghi nhận doanh thu theo năm thay vì ghi nhận một lần, giúp duy trì sự ổn định về chỉ số tài chính và khả năng tiếp cận vốn.